一、欧洲市场捷报频传，复购订单彰显产品实力
4月27日，宇通客车发布的2025年第一季度报告显示，公司在欧洲市场再传捷报：继去年成功交付希腊250台纯电动客车后，今年一季度再获希腊100台复购订单，累计交付量达到350台，创下中希交通合作规模新高。这一成绩不仅体现了欧洲客户对宇通产品的高度认可，更标志着公司全球化战略进入收获期。
值得关注的是，此次希腊订单属于典型的”复购订单”，在商业领域，复购率是衡量产品竞争力和客户满意度的关键指标。宇通客车能够在欧洲高端市场持续获得复购订单，充分证明其产品在质量、性能、售后服务等方面已经达到国际一流水平。据公司披露，这批客车将服务于希腊雅典的城市公交系统，在应对复杂城市路况和满足高环保标准方面表现出色。
二、一季度业绩稳健增长，经营质量持续优化
2025年第一季度，宇通客车实现营业收入64.18亿元，归母净利润7.55亿元，经营活动现金流净额高达14.17亿元。这一业绩表现呈现出三大亮点：
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营收结构持续优化：新能源产品占比提升至65%，高端产品占比超过30%，产品结构向高附加值方向转型。
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盈利能力保持稳定：在原材料价格波动的背景下，公司通过规模效应和成本管控，保持了11.76%的净利率水平。
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现金流表现优异：14.17亿元的经营活动现金流净额远超净利润，显示出强大的现金创造能力。
产销数据显示，一季度公司累计销售客车9011辆，同比增长16.56%。其中，大中型客车市占率稳居行业第一，轻型客车业务同比增长35%，成为新的增长点。宇通天骏系列产品批量交付新疆、甘肃等地，满足城乡客运升级需求。
三、全球化布局成效显著，高端市场持续突破
宇通客车的国际化战略正在全面开花结果：
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北欧市场：向挪威交付287台极寒工况纯电动客车，这批客车能够在-30℃的极端环境下稳定运行，电池保温技术达到行业领先水平。
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中亚市场：在乌兹别克斯坦市场取得重大突破，先期交付100台纯电公交后，又斩获200台追加订单，显示出强劲的市场需求。
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拉美市场：全球首辆26米纯电动双铰接公交车成功下线并交付墨西哥，这款”巨无霸”公交车可载客300人，创下行业新纪录。
目前，宇通客车已累计出口超过8万辆，覆盖全球40多个国家和地区。海外业务收入占比从2020年的15%提升至目前的35%，预计2025年有望突破40%。特别值得注意的是，在欧洲这个全球门槛最高的客车市场，宇通已经成功进入15个国家，累计销量突破5000台。
四、技术创新构筑护城河，新能源产品引领行业
宇通客车能够在全球市场持续突破，离不开强大的技术研发实力：
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电池技术：自主研发的第三代电池系统，能量密度提升20%，续航里程突破500公里。
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智能化水平：L4级自动驾驶客车已在多个海外市场试运行，智能网联技术达到国际领先水平。
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氢燃料技术：新一代氢燃料电池客车续航里程达600公里，加氢时间仅需8分钟。
公司每年研发投入占营业收入比例保持在5%以上，累计获得专利超过4000项。在新能源客车领域，宇通已经建立起从三电系统到整车制造的全产业链优势。
五、估值分析与投资建议
截至最新交易日，公司股价27.50元，对应市盈率（TTM）14.82倍，市净率4.55倍。与全球同业相比，估值明显偏低：
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相对估值：欧洲同业如沃尔沃客车、戴姆勒客车等平均PE在20倍以上，宇通作为成长性更优的企业，估值存在提升空间。
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绝对估值：按照2025年30亿元净利润预测，给予20倍PE，合理估值600亿元，对应股价27元；若给予25倍PE（考虑海外业务溢价），目标价可达35元。
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现金流折现：假设未来5年净利润复合增长率15%，合理估值区间为35-40元。
技术面来看，股价在27元附近形成强支撑，MACD指标呈现底背离迹象，量能温和放大，显示资金正在逐步建仓。
投资建议：
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短线投资者：关注27元支撑位，目标价30元。
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中线投资者：建议分批布局，6-12个月目标价35元。
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长线投资者：公司全球化战略进入收获期，具备长期配置价值。
六、风险提示
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国际贸易政策风险：特别是欧洲市场可能出现的贸易壁垒。
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汇率波动风险：海外业务占比提升使公司更易受汇率影响。
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原材料价格风险：动力电池关键材料价格波动可能影响利润率。
七、结语
宇通客车凭借过硬的产品质量和持续的创新能力，正在全球客车市场实现从”走出去”到”走上去”的跨越。欧洲市场复购订单不断，标志着公司已经成功打入全球高端客车供应链体系。随着海外业务占比持续提升，公司估值有望获得重估。建议投资者重点关注这一正在实现全球化突破的中国制造标杆企业。